民間投資增速回落隱憂重重。首先，靠政府投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長不可持續(xù)。民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速從去年年底的10.1%的增速，一路下滑至今年4月的5.2%。同期國有及國有控股性質(zhì)的固定資產(chǎn)投資增速從去年年底的10.9%飆升至23.7%，反映出一季度的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背后是政策驅(qū)動(dòng)占主要成分。

其次，民間投資增速大幅放緩，而房地產(chǎn)開發(fā)投資加快，反映了在投資領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性失衡問題。與民間投資不同的是，房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)加快，先行指標(biāo)大幅回升。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1至4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資2.54萬億元，同比增長7.2%，增速比一季度提高1個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年提高6.2個(gè)百分點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，未來中國經(jīng)濟(jì)增長主要還是民間消費(fèi)和投資來拉動(dòng)，過多地依賴房地產(chǎn)投資后患無窮?，F(xiàn)在正是房地產(chǎn)去庫存的關(guān)鍵時(shí)期，全國近半數(shù)省市千方百計(jì)去庫存。而房地產(chǎn)開發(fā)投資越多，增量商品房入市會(huì)加重“去庫存”的壓力。整體看，房地產(chǎn)市場(chǎng)將呈現(xiàn)一線城市高燒不退，三四線城市去庫存壓力巨大的分化趨勢(shì)。

最后，民間投資出現(xiàn)了問題，說明制造業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了問題。如果民間投資者都“惜投”了，問題就嚴(yán)重了，不僅會(huì)直接影響制造業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也說明民間資本在撤離或遠(yuǎn)離制造業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)。這顯然不是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展希望看到的事情，更不是在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵時(shí)期希望出現(xiàn)的現(xiàn)象。

進(jìn)一步分析民間資本為什么產(chǎn)生了“惜投”的情緒呢？筆者認(rèn)為，其一，國有投資對(duì)民間投資產(chǎn)生了“擠出效應(yīng)”。其二，一些地方政府在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，首先想到的是依賴城市建設(shè)、房地產(chǎn)等投資，而在一定程度上忽視了如何去促進(jìn)民間投資的發(fā)展，如何加強(qiáng)對(duì)民間投資的扶持，從而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)的低迷。其三，去產(chǎn)能、去庫存是給民間投資留下更大的空間，因?yàn)檫@將迫使民間資本從“量”向“質(zhì)”轉(zhuǎn)變，由原來的勞動(dòng)密集型的低端制造業(yè)向高附加值的中高端制造業(yè)轉(zhuǎn)變。不過關(guān)鍵要看政府將拿出怎樣的政策，提供怎樣的環(huán)境。如果各方都不抓住這一良好時(shí)機(jī)，就會(huì)錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。

民間投資出現(xiàn)增速放緩、占比下降的問題，必須反思地方政府對(duì)待民間資本的態(tài)度問題，特別是在為民間投資創(chuàng)造良好政策環(huán)境方面，還存在不少缺陷。只有地方政府真正希望靠民間投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)了，不再過多地依賴房地產(chǎn)和基建投資，民間投資才會(huì)重新煥發(fā)活力，民間投資對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用才能真正發(fā)揮出來。(張平)